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高瓴资本:张磊与他的价值
来源:Lingdaohr | 作者:领道君略 | 发布时间: 2020-10-10 | 42 次浏览 | 分享到:
不知道你是否知道,你每天沟通用的微信、购物用的京东、订餐用的美团、让生活更舒适的格力......他们的身后都有一个睿智的背影——张磊。


不知道你是否知道,你每天沟通用的微信、购物用的京东、订餐用的美团、让生活更舒适的格力......他们的身后都有一个睿智的背影——张磊。



张磊是谁?



张磊,一个看上去普普通通的名字,但如果前面加上高瓴资本四个字,这个名字便不普通了。


1972年,张磊出生在河南驻马店,父亲在外贸局上班,母亲是律师。张磊从小就是好奇宝宝,时常旷课,但成绩不错。


后来,张磊从驻马店中学到考入中国人民大学,毕业之后进入央企,而后去了耶鲁求学。


值得一提的是,张磊是以学生身份被耶鲁大学捐赠基金接纳,然后在那里遇到了领进门的师傅——投资大师大卫.史文森。



图片来源:猎云网


大卫.史文森,他掌管耶鲁大学投资基金。在他任职的26年间,耶鲁大学捐赠基金获得高达16%的年均收益率,他也被誉为“耶鲁财神”。


就是这么一个大神看到了张磊身上蕴含的巨大潜质,于是倾囊相授。


这个故事看下来,似乎张磊就是个受到上天眷顾的孩子,没有挫折失败。事实上,张磊就跟平凡人一样也是经历过许多挫折跟失败的。


当时,他在耶鲁期间寻求实习岗,当其他同学可以轻易拿到面试通知的时候,他却遭遇了一连串被拒绝的经历。


他说他曾一度对实习生工作感到绝望。


有件事值得一提:


当时,张磊赶往波士顿一家管理咨询公司去面试。这场面试注定无果而终。由于囊中羞涩,张磊预先要求公司支付其来回路费,而不是事后再报销,要知道,事后报销乃是通行做法。


“对方问了我某公司应在某一设定区域内建多少家加油站的典型实例。我则反问对方,‘消费者为何需要加油站?’”


“仔细想想,这并非愚蠢问题。加油站的作用是啥?能改作它用吗?比方说,这个地段是否更适合开杂物店?能转行吗?比方说由于电动汽车普及而不再需要加油站。但面试我的那位老兄同情地看着我说,‘您可能欠缺当咨询师的能力。’‘一回游’的面试我参加了真不少,但收到复试邀请的则廖廖无几。”


这段有趣的往事揭示了高瓴资本的投资理念。“我们一直专注于公司的长期表现,”张磊说。“我们只问最基本的问题,而这通常能让我们得到与众不同的洞察力。”



成立高瓴资本



从耶鲁毕业后,张磊先是去了一家新兴市场对冲基金就职。


“我当时就知道中国即将雄起,整个国家焕发勃勃生机,每个人都能发大财。国内涌现了众多朝气蓬勃的创业者与高科技创业公司。“


一回到国内,史文森就从耶鲁投资基金拨出2000万美元起动基金,帮助他创办高瓴资本公司,随后又追加了1000万美元。”


高屋建瓴。高瓴资本就这样成立了。


但是,一开始,创投圈并没有看好张磊以及高瓴资本。在他们眼中,高瓴资本就像是一个有着古板、传统的学院派气息的投资机构。


然而与其他投资机构相比,高瓴资本不像红杉资本豪气地买下整个赛道,也不像其他投资机构看选手,投人等等,高瓴自有其独特的投资理念——找最具价值的公司,做时间的朋友


张磊曾说:


你的品牌、渠道、零售、规模、知识产权等,都不是护城河。这个世界只有一条护城河,那就是企业家们不断创新,不断的疯狂的创造长期价值。



张磊与他的价值



要了解张磊以及高瓴资本的投资哲学,我们可以盘点一下,有关高瓴资本的三个投资案例。


第一个案例:投资腾讯


第一次投资腾讯,也是高瓴资本投资的首单。当时的张磊在业界毫无名气。


然而“嘘寒问暖,不如巨款”。


张磊的第一单投资,就把全部资金投在了一个项目上,完全不按常理出牌。


都说鸡蛋不能放一个篮子里。标榜投资价值的张磊,为何做出如此孤注一掷的投资,的确让旁观者不禁怀疑——“这人难道是个疯狂的赌徒?”


可为什么张磊能有如此信心用全部资金在2005年投资腾讯?


其实,一开始张磊心中也是有所顾虑的。原因是身边没什么人用QQ,2005年的时候,大家都用MSN。


当时腾讯用户是“三低”——低年龄、低学历、低收入,只有三低用户用QQ。但是,后来张磊通过调研发现,每一个摊主递给你的名片上都有手机号、QQ号,就连招商办上也有自己的QQ号。


图片来源:猎云网


张磊发现QQ的用户深度远超乎想象。于是,张磊就下定了决心ALL IN腾讯了。


不过,对于张磊的这次操作,还是有些激进的感觉。


不过张磊倒是给出了自己的看法:


你说有没有赌的成分,有可能是有的。但我不认为是赌,这个实际上就是你做了调研以后,你有一种信念。这个信念就是我一直相信的一点。任何一个商业,不要去问赚多少钱,不要看今天的收入和利润,这都没有意义。首先看他给这个社会、给他针对的消费者和客户创造了多少价值。我们就是要找为社会疯狂创造长期价值的企业家。他的收入早晚会跟上,他利润早晚会跟上的,社会早晚会奖励那些不断地疯狂创造长期价值的企业家。


ALL IN腾讯不是赌博,而是张磊一直坚持的长期价值投资信念:“社会早晚会奖励不断疯狂创造长期价值的企业家。”


一 一


第二个案例:投资京东。


2010年,据说刘强东当时的融资需求只有7500万美元,但是张磊告诉刘强东:“这个生意要不让我投3亿美元,要不我一分钱都不投,因为这个生意本身就是需要烧钱的生意,不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不来核心竞争力的。”

这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一,高瓴资本也一度被人取笑“钱多人傻”。


但真的是“钱多人傻”吗?


张磊和刘强东的相识,还是在人大校友会上。彼时,刘强东还只是一个拿着项目到处想要融资的普通创业者,一心要打造自己的仓储物流体系。然而,市场上很多投资人并不看好他的“重资产”商业模式,认为“烧钱费力”,市场空间还不大。


图片来源:网络


为什么张磊敢“重仓3亿”投京东呢?


首先,当时的淘宝在市场上独占鳌头。它的物流体系、产品供应链已经很完善。张磊认为,如果投资此类“轻资产”类的电商项目,后期跟淘宝竞争的机会是渺茫的。


而京东要做的这个,实际上很似当年的亚马逊。贝索斯的遗憾是什么?就是亚马逊成立时美国已经有了UPS这类的物流巨头,而他丧失了做供应链整合的机会。


京东要做的就是“电商 + UPS”的模式。而当时,京东所在的历史机遇恰合时机。张磊看到这一点,才重仓了京东。


张磊投资京东后,并没有给完钱就不管了。


据悉高瓴资本入资后,张磊带着刘强东去了美国向沃尔玛学习物流网络和仓储系统,回来后直接在京东进行供应链再造和物流渠道优化。


结果不错。京东上市当天收盘价报20.90美元,较发行价19美元上涨10%。


一 一


第三个案例:投资蓝月亮


高瓴资本是如何发现了蓝月亮?


2008年,很多中国基础消费品被跨国公司占领,其中宝洁跟联合利华占领了家用洗涤市场。


这时,高瓴资本在研究中国消费品时,发现本土企业更有机会抓住消费品升级的趋势。于是,张磊找到了当时做洗涤剂的罗秋平(蓝月亮创始人),跟他说——做洗衣液。


这个案例的亮点在何处呢?


其亮点一在于资本跟企业家能够容忍短期的亏损。


高瓴在第一天把钱投进去时,蓝月亮还是赚钱的。但,张磊说服罗秋平不要赚短期的钱,要勇于进入新的品类,打败跨国公司,变成中国洗衣液的第一名。


于是,蓝月亮变成了亏损的公司。但是也一“液”成名。


当然,亏损只是短期的,今天蓝月亮的盈利已经是原来的十多倍。


并且在洗衣液、洗手液、洁厕液三大品类上的市场份额稳居国内第一,高于宝洁、联合利华、庄臣等跨国竞争对手的总和。高瓴资本也将蓝月亮送到了IPO的门口。 


高瓴助力蓝月亮凿深护城河,便是其中的第二亮点。



结尾




总结下来,高瓴资本张磊一直在践行他们的价值投资理念。而这一价值理念从三个经典的投资案例中归纳如下:


1.高筑墙。


挖掘最好的商业模式并拓宽护城河。


2.广积粮。


广积粮不仅仅是大手笔投资,还包括送服务引进人才技术等。


京东早期向沃尔玛等企业的学习之路,足够的资金去烧。蓝月亮与京东的牵线搭桥,帮助蓝月亮发展线上,形成线上家自建渠道的转型。


3.缓称王。


不看重短期盈利,而注重价值的创作。作为资本方,高瓴资本能够说服企业一起忍受短期的亏损是极为难得的。

花半秒钟就看透事物本质的人,

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注定是截然不同的命运。


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高瓴成立15周年际

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