2020年11月5日，创业8年，融资9轮的快手终向港交所递交了IPO上市申请。一份长达七百多页的招股说明说书，将快手的庐山真面目展示在公众面前。
快手谋求在港股IPO上市是想抢先成为“短视频**股”，其意图或是准备同抖音、西瓜视频、B站等平台一争高下。然而，如何给这家营收百亿却依然存在赤字的公司估值将成为市场关心的话题之一。
快手主要是靠什么盈利的？
要清楚知道如何给这家企业估值，首先要先弄懂该企业的盈利模式。
自2017年始，快手在营收方面就保持着良好的势头发展。
根据招股说明书披露的财务报表信息，我们可以看到2017年快手的营收是83亿元，2019年营收则大幅提升至391亿元。截至2020年营收为253亿元，同比增长48%。
在这份经营业绩组成中，我们可以清新地发现，直播业务是快手收入的主要来源。当然，线上营销服务（电商、网络游戏以及其他增值服务）以及其他业务的增速同样值得关注。
虽然，自2017年到2019年间，快手的直播业务在这3年中从79亿增至314亿。2020年上半年，快手直播业务收入173亿元。但是，2020年上半年快手直播业务营收占比总营收68.5%，相比于2017年占比95.3%，直播业务仍是快手的*大收入来源，其占比却正在下降。
直播收入直接受到直播付费用户数量及付费用户平均收入影响。
快手招股书中两个注意点
电商交易货币化率不正常
根据这份财务报表，能够看出2020年上半年快手的「其他」收入为8.1亿元。如果说这块收入全部来自电商这个部分，那么快手的电商交易货币化率也只是0.8%左右。
根据市场预期和行业惯例，直播电商平台的服务费率一般为5%左右，这也意味着快手的电商交易货币化率比行业正常水平要低得太多了。
电商货币化率，指的是平台型电商GMV转化为平台收入的比率，主要通过佣金和广告等来实现，这一数据可作电商平台变现能力的直接参考数据。
如此低的电商交易货币化率意味着什么？意味着直播电视就是一门无利可图的生意，资本也没有必要关注并投资这个赛道。
很显然，这个数据是不正常的，也是让人疑惑的。然而遗憾的是，整个招股说明书中并没有详细说明这组数据。
为此，我们可以作出一些假设推断：
1. 假如快手将电商的营收算入「线上营销服务」中，那么电商交易货币化率也只是4%左右，低于行业标准。
2. 快手是否对电商上线的产品进行了让利？比如减去佣金等。可这个假设也说不通，因为让利不肯定是长期的，肯定是某些特殊节点，如此数据往后是会回升到正常标准。还有如果存在让利，在招股书中应该是有所显示的。
或许，快手的电商在稳定状态下的真实货币化率，应该会高于0.8%。可是，会有多高？以当前了解的信息，尚未知晓。
对于市场来说，它们只接受这么个事实，除非你掌控了整个交易闭环，否则直播电视也很有可能是一门不会有利可图的生意。
快手依然无法实现收支平衡
尽管根据艾瑞咨询的数据显示，在2020年上半年，按照商品交易总额计，快手已成为全球第二大直播电商平台。可这光鲜亮丽的背后依然是难以掩盖的收支无法平衡的窘境。
今年上半年，快手经调整亏损净额为63亿元。其中在「推广及广告开支」也是屡创新高。
从2017年推广费用为13亿，到2020年推广费用近乎翻了10倍，占比总收入52.5%。
快手也在招股书中的风险提示中表示：
我们于营业记录期间产生净亏损，且日后未必能达到或维持盈利水平；如果我们未能以高效、低成本的方式留住现有用户、保持用户的参与度或获得新用户，我们的业务、财务状况、经营业绩及前景可能受到重大不利影响；如果我们未能吸引、培养及留住内容创作者，或内容创作者不在贡献能容或所提供内容对其他用户的价值下降，则访问我们平台的用户数量及用户参与度或会下降。
不得不说，纵观快手递交的这份招股说明说，好坏参半。从它的业绩迅速增长，可见快手在运营上并没有多大的问题。
用户数据中，截至2020年6月30日，快手（包含小程序）平均月活跃用户数达7.76亿；平均日活跃用户数达3.02亿，每位日活跃用户日均使用时长85分钟，同比提升12.8分钟；在付费用户中，今年上半年，快手直播平均月付费用户6400万，平均每位用户贡献收入45.2元。
快手既需要解决的既是当前财务上的收支平衡问题，同时还需要布局并应对同品类产品的竞争，路还很长。
*后
快手在招股书中清楚说明了自己的业务模式，它掌握住了这个业务中的整个交易闭环。
虽然，快手目前在营收平衡上依然处于不好的状态，电商货币化率也交待的有些模糊不清，但快手能够成长为“短视频**股”或许与这样的业务模式密不可分。
相信快手通过从一级市场转入二级市场后，获得助力后能够进一步补强自身短板，未来可期。
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